近日，天津获准试点开放境内居民直接投资香港股市，而日前又有媒体报道“港股直通车”的开通将延迟。鉴于这一政策会分流部分投资者进入香港市场，对内地市场以及投资者决策的影响是目前市场关注的话题。笔者认为，就目前看，这一政策对内地股市影响有限，就中短期看，即便是各城市都推开港股投资直通，内地居民也不会大规模直接投资港股，更可能以购买与港股挂钩的理财产品进入股港市场。主要有以下三个原因：

　　内地股市的资金面和各类投资者对A股市场的投资偏好不会出现大的变化。一是目前国内市场资金面总体充裕，只要外贸顺差和人民币升值趋势不变，流动过剩局面就不会出现根本性改变。二是港股直通车投资H股对于境内投资者来说，更多的只是一种投资渠道的补充。随着内地优质蓝筹股不断增加，内地股市已具有了中长期价值投资的基础。三是内地股市具有不同国际其他市场的特点，市盈率、上市公司增长速度、经济发展环境、股东回报方式等都与国际其他主要股市存在不同，国内投资者对A股市场的认知程度和运行规律远比港股和其他国际市场要熟悉，内地股市信息对投资者的对称性远高于港股市场。目前最大的吸引力是港股相对内地股票比较便宜，A股和H股之间存在较大折价，但这种认识随着投资者教育的加强会逐步理性。

　　A股和H股之间不存在简单的套利机会，港股股价相对较低并不意味是赚钱的机会。对于影响A股、H股股价差异的因素，存在许多观点。外汇管制和市场分割两大原因是分析人士经常引用的两大观点，但除此之外，历史因素、股本结构和资金结构也是不容忽视的重要原因。在人民币不能自由兑换和市场存在分割的情况下，A+H公司的两种同股同权的股份之间的价格差别将持续存在下去。然而，外汇管制和市场分割本身可能并不是造成多年来A股和H股价格出现持续的较大差别的主要原因。除外汇管制和市场分割方面的因素之外，导致A股和H股之间价格出现差别的更加重要的原因还应在于以下几个方面：
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　　近日上证综指突破5000点的历史关口，虽然指数可能会在该点反复震荡,但这已预示我国资本市场进入新的发展时期，是我国资本市场从做大到做强的一个新起点,具有里程碑的重要意义。我国资本市场对国内经济金融的促进作用日益突出，国际影响也逐步增加。中国股市已成为全球关注的重要市场之一。但是股市发展总是在起伏中前进的，影响股市的因素总是存在和不断变化的，股市风险始终存在，我国股市也是如此。为此，在当前股市进入关键时期，需要投资者和管理部门进一步增强信心，同时，要更加重视和关注风险，努力使我国股市持续稳健发展，使投资者长期分享资本市场发展带来的利益，使资本市场在我国经济金融发展中发挥更大作用。

　　增强信心有利克服非理性的“恐高症”，努力保持股市持续活跃发展。目前我国股市具有持续活跃发展的内在健康动力：

　　一是中国在全球经济中是最为强劲增长区域之一。全球资本对中国显示出高度的信心，催生了中国股市在全球一枝独秀。中国经济未来中长期内持续快速发展是不可扭转的事实。而经济又好又快发展，不仅普遍增强了作为行业龙头的上市公司业绩，也增强了国内各类投资者的信心，成为股市活跃的主要因素。

　　二是资本市场结构近两年来加快优化。优质大盘蓝筹股不断增加，不仅为投资者创造了中长期价值投资的机会，也为市场稳健发展奠定基础。

　　三是股指的持续上升动力发生变化。大盘权重股成为推动股指的不断创新高的重要动力。而这种股指上升动力与市场泡沫的关联性逐步降低，以目前看，70%股票价格依然在5.30震荡前的价位。股市上涨动力得到了转换，在个股没有出现普涨的情况下，股指通过蓝筹、基金重仓股的强势上涨创造了历史高点。

　今年以来，我国股市已出现多次大幅度震荡，近期的股指震荡更为剧烈和频繁，市场弥漫出一些不稳定和悲观情绪。各种传言和评论更是泛滥，广大中小投资者难以把握市场走向的判断依据。当前，正确把握我国资本市场态势和未来中期发展趋势，对投资者合理决策和控制风险具有重要意义。从宏观层面看，广大中小投资者要正确认识决定未来市场走向的几个重要方面，合理选择和调整投资策略。

　　一、我国资本市场已步入中长期活跃发展轨道，具有中长期的投资价值。一是我国已成为全球最具强劲发展动力的经济区域，我国经济持续快速发展在未来一定时期是不会扭转的大趋势。随着国务院提高上市公司质量指导意见落实工作的全面铺开，我国上市公司的整体质量将会得到进一步提升，上市公司投资价值将进一步增加。二是困扰资本市场的制度性和关键性问题得到有效解决。三是市场有效供给不断增加，持续的新股IPO和大盘蓝筹股开始回归内地市场，将不断为投资者提供新的投资机会，也会降低平均市盈率，稀释风险；四是随着基金、QFII等机构投资者规模不断扩大，将为市场不断创造新的投资需求。五是未来一定时期内，我国将总体处于流动性充裕局面，对资本市场资金面总体有利。这些因素，是市场自我调节和稀释泡沫的主要因素，也是决定市场持续健康发展的基础。